烽火电子未来（民生证券给予烽火电子买入评级）

民生证券股份有限公司马天诣,崔若瑜近期对烽火电子进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：Q1营收高增超50%，基本面持续改善》，本报告对烽火电子给出买入评级，当前股价为9.12元。

烽火电子(000561)

事件：2023年4月17日晚，烽火电子发布2023年一季报，报告期内公司实现收入2.4亿元，同比+51.1%；归母净利润-1887.8万元，亏损较去年同期的-3511.4万元大幅收窄。

公司2023Q1收入大幅增长，基本面显著改善。公司2023Q1实现收入2.41亿元，较2022Q1营收1.59亿元同比大幅增加51.09%，主要系公司各项业务得到进一步巩固发展，市场拓展卓有成效，同时人防项目合同完结确认收入额较上年同期增加所致。公司2023Q1亏损较2022Q1大幅收窄，经营与费用管控持续向好。

公司是我国军事通信装备和电声产品研制生产的核心骨干企业，实控人为陕西省国资委。公司主要产品包括无线通信设备、航空搜救定位设备、机(车)内通信系统、网络通信系统、物联通信系统、电声组合件及有源降噪系统、通信导航天线、半导体照明和光伏切片等，产品市场覆盖陆、海、空等军兵种，广泛应用于国民经济各领域并远销东南亚、非洲及拉美等国际市场。

公司业务及产品布局顺应国家“十四五”规划要求，有望深度受益装备信息化发展趋势推进。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》中提出，要加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，军事通信作为国防信息化先行的基础设施，市场空间可期。同时国家出台《“十四五”国家应急体系规划》，明确重点发展新型应急指挥通信和信息感知产品，公共消防、森林/草原防火、民政减灾救灾、地质/水旱灾害防治等应急通信建设投入逐步加大，融合短波通信、卫星通信、自组网通信、数字集群、区域宽带通信等多种通信手段，同时集成AI视频等前沿技术的一体化指挥与融合通信系统产品应用前景广阔。公司紧跟装备信息化发展趋势，多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。公司着眼未来五到十年的装备需求，形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局，更好地满足用户信息化建设需求，有望凭借先发优势及深厚技术积累率先受益装备的更新迭代。

投资建议：我们认为伴随我国“十四五“期间装备的更新换代，公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2023~2025年营收有望分别达20.4亿元、28.4亿元、37.8亿元，归母净利润有望分别达1.4亿元、2.3亿元、3.4亿元，对应PE分别为40X、25X、17X。我们认为后续公司有望凭借先进技术水平维持高速高质量增长，维持“推荐”评级。

风险提示：“十四五”期间短波通信订单落地不及预期；搜救领域下游客户拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.48亿，根据现价换算的预测PE为38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，烽火电子（000561）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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