中国银行股票行情（天风证券给予中国银行增持评级）

天风证券股份有限公司郭其伟近期对中国银行进行研究并发布了研究报告《基本面稳健，“八大金融”全面开花》，本报告对中国银行给出增持评级，认为其目标价位为4.04元，当前股价为3.37元，预期上涨幅度为19.88%。

中国银行(601988)

基本面表现平稳，成本控制能力向好

公司披露2022年年报，全年营收和归母净利润分别实现同比增长2.06%、5.02%，较22Q1-Q3分别下滑0.52pct、0.82pct，整体表现较为平稳。营收来看，2022年公司净利息收入同比增长8.36%，较22Q1-Q3下滑0.18pct，仍维持在较高水平。公司2022年成本收入比为27.88%，较2021年同比下降-0.29pct，成本控制能力向好。公司2022年全年加权平均ROE10.81%，同比下降0.47pct。

净息差企稳，信贷投放向好

2022年公司净息差为1.76%，较22Q1-Q3下降1bp，呈现出企稳态势；我们认为公司资产端定价能力的提升对净息差提供有力支撑，公司在美联储加息的大背景下，外币资产收益率提升；此外，公司人民币资产结构仍在逐步优化。2022年末生息资产收益率为3.36%，较22H1提升7bp。

信贷投放来看，公司2022年末贷款总额同比增长11.69%，较22Q3末略微下降0.23%，仍维持在较优水平，高于总资产增速8.20%，为资产扩张提供抓手。公司“八大金融”亮点纷呈，其中，普惠小微贷款同比增速达39.34%、绿色信贷同比增速达41.08%，大幅高于公司信贷总体增速。负债端来看，公司积极拓展源头业务获取低成本存款沉淀，2022年存款增速达11.27%，较22Q3末同比提升2bp，揽储能力强劲。其中，企业存款占比50.30%，零售存款46.51%，较22H1分别下降1.98pct，提升1.29pct。

资产质量夯实，不良认定趋严

2022年末，公司不良率为1.32%，较22Q3末略微提升1bp，仍维持在较优水平。受益于制造业及基建业等细分行业不良率的持续压降，公司对公贷款不良率已进入下降通道。公司2022年全年不良生成率仅为0.51%，较2021年下降8bp，不良生成压力有所减轻。此外，公司逾期90天以上贷款占比不良贷款较22H1末同比下降5.17pct达53.26%，我们认为公司资产质量逐步压实，隐性不良生成压力减轻。2022年末公司拨备覆盖率达177.84%，较22Q3末下降10.84pct。

投资建议：“八大金融”全面开花，持续高质量发展

公司以境内商业“一体”为主要出发点，深化内外联通、行司联动，以全球化综合化为“两翼”，加快发展“八大金融”，积极服务国家重点战略，对内加大信贷投放力度，境内人民币贷款新增创历史新高；对外扎实推进全球化经营，主要国际业务指标保持市场领先地位。同时，公司资产质量保持稳健，我们看好公司的长期发展能力，考虑到公司净息差企稳，预计公司2023-2025年归母净利润同比增长6.44%、6.58%、6.71%，目前对应公司PB(MRQ)0.48倍，给予2023年目标PB0.52倍，对应目标价4.04元，维持“增持”评级。

风险提示：有效信贷需求不足；财富管理开展不及预期；定增进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈俊良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利2310亿，根据现价换算的预测PE为4.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为4.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国银行（601988）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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