和邦生物未来三到五年目标价(周五机构一致看好的十大金股)

利润藏在拨备里,若拨备覆盖率与Q3 持平,全年净利润增速可达42%。

投资要点

数据概览

2021 年归母净利润同比+25.6%,营收同比+10.3%。ROE 10.9%,同比+1.3pc;不良率1.02%,环比-3bp;拨备覆盖率288%,环比+20pc。

核心观点

1、为何利润增速边际回落?

经济增速下行叠加20Q4 高基数背景下,平安银行利润更多“藏”在了拨备里面,而非真实盈利能力减弱。21Q4 拨备覆盖率环比大幅提升20pc,如拨备水平环比三季度持平,利润增速可高达42%,盈利动能实际非常强劲。

2、营收动能是否继续改善?

2021Q4 单季营收同比+14.1%,增速环比+2.9pc,延续三季度的改善趋势。展望未来,随着信用卡业务恢复以及AUM 增速回升,预计营收仍将较快增长。

3、不良率有无受地产影响?

2021A 末不良率环比-3bp 至1.02%,达到2014 年以来最优水平,推测房地产贷款不良率环比仍在改善,这可以打消部分投资者对于平安银行地产贷款风险的疑虑。逾期60+偏离度85%,同样在历史低位,显示资产质量扎实、稳定。

盈利预测及估值

预计平安银行2022-2023 年归母净利润同比增长15.40%/15.36%,对应BPS18.56/20.65 元股。现价对应PB 估值 0.91/0.82 倍。维持目标价33.03 元,对应2022 年PB 1.78x,现价对应2022 年PB 0.91x,现价空间95%。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

桃李面包(603866):收入边际复苏 业绩拐点确定 持续改善可期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2022-01-14

报告摘要:

事件:公司发布业绩快报,2021 年公司实现营业收入63.43 亿元,同增6.4%;归母净利润7.64 亿元,同降13.5%;扣非后净利润7.20 亿元,同降13.9%。测算21Q4 实现营收16.80 亿元,同增5.6%;归母净利润1.96亿元,同降0.7%;扣非后净利润1.90 亿元,同增1.3%。

Q4 收入端增速基本持平Q3,外部变量仍有扰动,持续改善可期。分季度看,21Q1-4 公司分季度收入同比增速分别为0%/14%/6%/6%。Q4 增速环比持平,但因中秋节日错峰因素,公司20Q4 计入约2700 万月饼收入,而21 年月饼收入预计主要确认在21Q3,因此预计面包主品类的边际改善幅度更高,根据测算,预计面包品类21Q3/Q4 分别同增约3%/7%,10 月工厂限电、11 月暴雪极端天气、疫情持续反复导致部分地区实施极严格的防疫政策(如黑龙江等),对供给端、需求端均造成一定压制。但展望来看,公司主观层面积极调整应对,11 月以来陆续进行分sku、分区域、分梯度的提价动作,预计价格调整将持续到1-2 月,此外,公司产品端推新加快,渠道端公司加快线下终端开拓,社团平台对接态度更加开放,多措并举下均有望持续贡献增量。

利润端仍小幅承压,但环比改善逐步兑现。21Q4 公司净利润基本持平,扣非后利润转正微增,较前三季度利润双位数下滑态势显著改善。21 年公司净利率12.0%,同比-2.8pct,其中,21Q4 公司净利率11.6%,同比-0.7pct,盈利能力下滑主因20 年公司受益于国家阶段性社保减免政策、买赠促销减少等因素带动毛利率处于高位,而21 年受江苏新产能投产导致短期折旧抬升,工厂限电致生产效率下降,部分地区疫情反复导致公司退货率略高于正常年份,叠加部分原材料成本压力,多重因素导致公司毛利率下滑,公司Q4 单季度净利率降幅收窄,预计随着不利因素缓解,以及提价对冲成本压力下,盈利改善有望逐步在22 年兑现。

盈利预测:我们预计公司21-23 年净利润分别为7.64、9.48、11.24 亿元,同比增长为-13%、24%和19%,最新收盘价对应22-23 年PE 分别为29、24x,公司基本面改善逻辑清晰,同时兼具估值性价比优势,维持“增持”

风险提示:疫情反复影响下游需求,竞争格局加剧,食品安全问题

凯美特气(002549)点评报告:业绩符合预期;传统业务景气、电子特气实现收入

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2022-01-14

事件

公司发布2021 年业绩预告,预计全年归母净利润1.15-1.44 亿元,同比增长60%-100%;扣非归母净利润1.01-1.30 亿元,同比增长80%-131%。

业绩符合预期:传统业务产销两旺,电子特气业务同比减亏根据业绩预告中值,预计全年归母净利润为1.30 亿元,同比增长80%,符合预期。业绩大幅增长,主要系液化气、戊烷等产品销售价格上涨且产销旺盛,二氧化碳产品产销量同比增加,同时电子特气业务实现销售收入? 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4 价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71 万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

电子特气有望打造新增长极:稀有气体稳步销售,切入合成类气体我国电子特气市场150 亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。2018 年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。1)2021 年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938 万元。2)切入合成类气体,签订特种气体投资合同,产品包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,项目总投资7.2 亿元,预计投产后年收入6.5 亿元,纳税1 亿元。

盈利预测及投资建议

预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1 亿元,分别同比增长76%/65%/96%,复合增速为78%,对应PE 分别为75/45/23 倍。维持“买入”评级。

风险提示:

项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

贵州三力(603439):业绩符合预期 期待公司股权激励目标兑现

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:谭国超 日期:2022-01-14

分析点评

业绩符合预期:若按照范围中枢进行计算,预计2021 年全年营业收入9.5 亿元,归母净利润为1.55 亿元,扣非归母净利润为1.35 亿元。因此单四季度业绩上,营业收入为3.36 亿元,同比增长25.9%;归母净利润为0.43 亿元、扣非归母净利润为0.40 亿元,都基本与2020 年持平,符合预期。

业绩变动原因:

主营业务影响公司2021 年业绩较上年同期增长的主要原因系2020 年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响。2021 年国内疫情得到有效控制,经济回暖,公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。同时,全资子公司三力众越通过自建营销网络,进一步提高公司产品销售覆盖率,二、三终端渠道的开发与建设初具成效,公司2021 年产品销售收入较上年同期有较大增长。

非经营性损益的影响2021 年度非经常性损益主要是处置了持有的贵州绿太阳制药有限公司长期股权投资、取得政府补贴、银行理财产品收益等,对公司2021 年度净利润带来积极影响。从业绩预告来看,2021年全年非经常性损益约为2000 万元,相较于三季报的1697 万元增幅不大,单四季度的非经常性损益对利润端影响不大。

业绩增强股票激励计划完成信心:公司 2021 年发布的限制性股票激励计划(草案)中,2022-2024 年的业绩考核目标水平分别是1.8 亿元、2.15 亿元和 3.3 亿元,复合增速约为 37%。在2021 年良好的业绩基础上,期待公司未来在公司战略逐步落地的情况下持续的业绩兑现。

投资建议

我们维持公司盈利预测,预计公司2021~2023 年收入分别10.3/12.6/15.1 亿元,分别同比增长63.9%/21.7%/20.0%,归母净利润分别为1.5/2.1/2.8 亿元,分别同比增长63.6%/37.2%/31.7%,对应2021~2023 年EPS 为0.38/0.52/0.68 元,对应估值为42X/30X/23X。维持“买入”投资评级。

风险提示

营销拓展不及预期;大品种依赖风险;收购战略推行不及预期风险;产品安全事故风险等。

和邦生物(603077):产品提价叠加成本优势 公司业绩或创历史新高

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾/龚道琳 日期:2022-01-13

产品提价叠加成本控制优势,公司业绩或创历史新高,维持“买入”评级1 月12 日,公司发布2021 年业绩预增公告,预计2021 年实现归母净利润30.0-33.0 亿元,同比增加7,227.36%-7,960.09%,全年业绩或创历史新高。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为30.08、40.63、45.40 亿元,对应EPS 分别为0.34、0.46、0.51 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为10.6、7.8、7.0 倍。受益于2021 年以来主营产品双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在安全、环保、成本控制等方面的优势,公司业绩实现大幅增长,未来随着光伏项目陆续投产,公司平台型布局优势凸显,成长空间可期,维持“买入”评级。

Q4 双甘膦、草甘膦及联碱延续高景气,公司迎来业绩大幅提升根据公司公告,公司预计2021 年归母净利润同比增加29.59-32.59 亿元,同比增长7,227.36%-7,960.09%;预计2021 年归母扣非净利润同比增加26.21-29.21 亿元,同比增长687.36%-766.04%。2021 年以来,受益于环保要求提升以及疫情导致的落后产能进一步出清、产能扩张受到限制,叠加下游需求增长,公司双甘膦、草甘膦、联碱产品景气上行。根据百川盈孚数据,2021Q4 纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦延续高景气,四季度市场均价分别为3,322.9、1,136.4 元/吨、4.23、7.87 万元/吨,环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。公司具有110 万吨/年纯碱/氯化铵、5.8 万吨/年草甘膦、20 万吨/年双甘膦产能,凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来业绩大幅提升。

和邦生物未来三到五年目标价(周五机构一致看好的十大金股)

绿色能源子公司拟分拆上市,光伏项目顺利推进,公司成长性凸显根据公司公告,公司布局的重庆8GW 光伏封装材料及制品项目、10GW 超高效单晶太阳能硅片项目(启动规模1-2GW)预计于2022-2023 年陆续建成投产;截至2021 年末,控股子公司武骏光能已经完成股改工作,为使武骏光能专业、专注于绿色能源领域,并在该领域取得更优、更强的发展,公司拟启动武骏光能IPO相关筹划工作。我们认为,随着光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进,公司新能源材料产业线一体化程度加深,发展前景可期。

风险提示:产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。

拓普集团(601689):Q4业绩同比+67%-+83% 持续看好

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/谭行悦 日期:2022-01-13

投资要点

公告要点:公司发布2021 年业绩预增公告,略低于我们预期,2021 全年预计实现归母净利润10.5~11.5 亿元,同比+67%~83%,实现扣非归母净利润10.05~11.05 亿元,同比+75%~92%。2021 年Q4 实现归母净利润2.97~3.97 亿元,同比+23%~+65%,环比+1%~+35%,实现扣非归母净利润2.74~3.74 亿元,同比+27%~+74%,环比-4%~+31%。

芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长,新业务放量推动业绩同/环比增长。1)根据乘联会数据,2021 年Q4 公司前三大核心客户中,T客户完成产量17.9 万辆,同比+170.4%,环比+38.9%,全年实现产量48.6万辆,同比+222.1%;上汽通用2021Q4 完成产量42.1 万辆,环比+32.6%;吉利汽车2021Q4 完成产量40.6 万辆,环比+42.4%。2)公司2021 年新增汽车热管理业务,随着配套客户产量快速放量,推动公司业绩同比快速增长。

持续推进新项目研发及产能布局,Tier 0.5 模式逐步获得智能电动车企认可:1)公司持续推进集成式热泵总成2.0 版本的研发与验证工作;2)智能刹车系统及转向系统正在加紧验证与匹配;3)空气悬挂一部正式落成,具备50 万套/年的配套能力,2022 年中即将投产;4)公司加快国内/国外产能布局。国内:湘潭基地悬架系统五部+底盘九部正式落成、杭州湾基地底盘八部正式落成,重庆新能源汽车零部件生产基地拟分期投入建设。国外:在波兰追加投资并加快产能建设。5)公司利用产品线众多的优势推广Tier 0.5 业务模式,逐渐得到多家智能电动车企认可,与RIVIAN 合作配套的单车价值达到11000 元。5)行业不利因素逐步缓解+重点车型快速放量。2021 年Q4 开始,行业芯片供应紧缺逐渐解决,进入紧平衡状态,叠加FORD、RIVIAN 等新客户新产品的批量供货,预计公司的收入及利润将持续保持高速增长,未来业绩也将进一步释放。

盈利预测及投资评级:鉴于今年芯片短缺+原材料价格上涨带来的业绩影响,我们将公司2021-2023 年营收预测由108.12/146.97/196.08 亿元调整至109.45/151.49/206.46 亿元,同比分别为+68.1%/+38.4%/+36.3%;归母净利润由11.27/16.16/22.73 亿元调整至11.00/16.32/23.43 亿元,同比分别为+75.1%/+48.4%/+43.6%。对应EPS 分别为1.00/1.48/2.13 元,对应PE 为54.36/36.64/25.52 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨超出预期;新能源车渗透率增长不及预期,芯片短缺超出预期。

发布于 2022-11-18 03:11:12
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