人民币兑美元汇率曲线图（双双收复72关口人民币汇率一度大涨超300点）

在岸、离岸人民币对美元汇率双双收复 7.2 关口。

7 月 11 日，人民币兑美元中间价报 7.1886，调升 40 个基点。中间价连续三个交易日升值，累计升值幅度超过 200 基点。

在岸、离岸人民币双双上涨盘中多次收复 7.2 关口分别报 7.1963、7.1976，升值超 300 点。不过截止发稿又重回 7.2 上方尚未企稳。

日内大涨超 300 点收复 7.2 关口

近期，受内外部因素综合推动，人民币对美元汇率延续波动走势。

自 5 月中旬以来，人民币对美元汇率持续走弱，美元兑人民币中间价连续突破 7.0、7.2 关口。6 月 30 日盘中一度突破 7.28，逼近去年 7.3 的低点。不过本周开始出现反弹的趋势，今日一度双双收复 7.2 关口，日内一度升值超 300 点。

从外部来看，对于近期人民币的贬值，有分析认为或与人民币流入了新兴国家而非回流美国有关。巴基斯坦和印度等国都开始用人民币贸易，俄罗斯也用人民币全球采购——形成了美国、中国、俄罗斯和新兴国家之间的四角循环。

与此同时，自从 6 月以来，多家大行相机下调美元存款利率，以此减少利差套利活动。

不过该分析进一步指出，这些因素都是暂时的，巴西和阿根廷等国需要偿还借入的人民币、俄乌冲突即将结束、中美关系即将企稳和全球资本重新进入中国，这些因素都会导致人民币流入新兴国家的逻辑不可持续。可以预计，央行在一段时间内将继续容忍人民币汇率的波动，但在全球资本重新进入中国后，人民币将再次受到热捧。

从内部来看，6 月 28 日召开的中国人民银行货币政策委员会 2023 年第二季度例会指出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持 " 风险中性 " 理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

该声音被市场认为，是央行针对汇率进行预期引导的一记重磅表态。

拐点确认了吗？

招商证券认为，三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8 月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。鉴于央行充裕的汇率预期管理工具，与人民币汇率总体走势，无需对人民币汇率过度悲观。

在东吴证券陶川团队看来，当前人民币汇率的国内锚在地产，6 月建筑业 PMI 放缓，但是土木工程产需均有所加速，这可能意味着地产施工依旧不佳，此外根据 30 城数据显示，近期地产销售的反弹并不稳。他认为人民币汇率的反转还需等待。

德邦证券首席经济学家芦哲表示，人民币汇率在本轮贬值过程中始终保持温和步伐，没有出现资金恐慌流出和 " 羊群效应 "，进出口企业结汇意愿依旧较高，显示人民币汇率仅是阶段性的贬值压力释放，人民币汇率定价的 " 基本盘 " 依旧稳健。在阶段性因素累积的贬值压力充分释放之后，人民币汇率或进入宽幅震荡的局面，并逐步向合理均衡水平收敛。

（受访者芦哲系德邦证券首席经济学家、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员。本文转自7月12日格隆汇。欢迎关注人大重阳：@人大重阳 ；：rdcy2013）