三峡能源股票怎么样（民生证券给予三峡能源买入评级）

民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对三峡能源进行研究并发布了研究报告《2022年业绩快报点评：业绩略低预期，海风龙头再扬帆》，本报告对三峡能源给出买入评级，认为其目标价位为6.60元，当前股价为5.64元，预期上涨幅度为17.02%。

三峡能源(600905)

事件概述：2月7日，公司公布2022年业绩快报，2022年度实现营业收入237.70亿元，同比增长44.95%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润70.99亿元，同比增长10.52%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润71.33亿元，同比增长21.98%（经重述）。4Q22实现营业收入63.64亿元，同比增长36.6%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润9.29亿元，同比下降51.2%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润9.76亿元，同比下降25.1%（经重述）。

电量符合预期：2022年度公司累计完成总发电量483.50亿千瓦时，同比增长46.2%，其中，陆风、海风、光伏、水电分别完成发电量226.13、113.35、134.41、9.20亿千瓦时，同比分别增长16.2%、1240.3%、41.5%与17.8%，全年储能业务完成发电量0.41亿千瓦时。Q4单季度完成发电量130.35亿千瓦时，同比增长43.1%，其中，陆风、海风、光伏、水电分别完成发电量61.11、37.75、29.32、2.06亿千瓦时，同比分别增长7.6%、286.4%、28.8%、16.4%，Q4陆风与光伏增速低于全年增速或受上年高基数影响。

Q4业绩承压或因计提减值与费用：公司非经常性损益较上年同期（调整后）大幅下降，主要原因为上年处置金风科技增大非经常性损益。考虑到会计政策调整，若使用4Q21未追溯调整公布值计算，单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为63.64、9.29、9.76亿元，同比分别+46.8%、-43.5%、-6.4%。Q1-Q3公司单季度归母净利增速分别为+51.4%、+55.8%、+56.6%（使用未经重述增速），Q4营收与归母净利增速背离或主要是公司在四季度减值或费用计提增加。

海风龙头再扬帆：据漳浦县消息，三峡40万千瓦漳浦六鳌海风二期项目开工，该项目为国内首个批量化使用16MW及以上容量风机的项目，受益于福建丰富的海风资源与高效的大机组，该项目有望进一步增厚公司业绩。

投资建议：公司全年电量符合预期，作为集团新能源主力军，获得充分支持叠加新能源产业链的持续降本，公司有望进一步提升发展速度。根据电量、电价调整对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为0.25/0.33/0.37元（原值0.30/0.33/0.37元），对应2月7日收盘价PE分别为23.0/17.2/15.5倍。考虑行业可比公司估值与公司的动态估值水平及业绩成长潜力，给予公司23年20.0倍PE估值，目标价6.60元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：1）自然条件变化；2）电量消纳不及预期；3）补贴账期延长；4）设备价格变动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利84.68亿，根据现价换算的预测PE为18.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三峡能源（600905）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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