厦工股份不可能重组（转厦工股份因无法清偿债务被债权人申请重整）

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本文作者：朱邦凌

4月3日晚间，沪市上市公司厦工股份发布公告称，厦门市育明工程机械有限公司以前者不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由，向厦门市中级法院提出对厦工股份进行重整的申请。截至2018年10月30日，厦工股份欠育明公司逾期货款约1212.4万元。截至公告日，厦工股份仍无法全部清偿完毕，因此被债权人申请重整。

厦工股份全称是厦门厦工机械股份有限公司，创建于1951年，是一家有着68年历史的老牌工程机械巨头，1993年12月由厦门工程机械厂改制为上市公司。厦工拥有厦门、三明、焦作等研发生产基地，是国家重点生产装载机、挖掘机等产品的骨干大型一类企业，是当今中国大型工程机械制造基地之一。厦工多次获得“中国工程机械制造商50强”、“全球工程机械制造商50强”等殊荣。1995年，福建省首批国家级技术中心就有厦工的身影；2001年，全国首批企业博士后工作站和福建省院士专家工作站，也有厦工的名头。高峰时期，厦工股份拥有1000余名专业技术人员。厦工装载机、挖掘机、叉车更是成为“中国南北极考察独家专用产品”，是国内登上南极的唯一装载机品牌。

历史的辉煌，并不能掩盖现实的残酷。如今，这家老牌工程机械巨头被申请重整意味着什么？它能像重庆钢铁等重整公司一样重整成功、破茧重生吗？

1、如果法院受理重整申请，公司还存在因重整失败而被宣告破产的风险

据厦工股份的公告，2019 年 4 月 2 日，公司收到法院《申请重整案件立案通知书》，通知书声称育明公司以本公司不能清偿到期债务并且有明显丧失清偿能力可能为由，向法院申请对公司进行重整。目前该申请是否被法院受理，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。

公司与申请人一直保持产品购销业务往来，每年度签订框架性《产品购销合同》，并针对具体采购产品分别签订《产品合同》作为补充合同。截止至 2018 年 10 月 30 日，公司尚欠育明公司逾期货款共计人民币 12,124,318.51 元。截止本公告日，公司无法全部清偿完毕。

厦工股份同时进行了风险警示，如果法院受理重整申请，公司还存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据上海证券交易所《股票上市规则（2018 年 11 月修订）》 14.3.1 和 14.3.12 的规定，公司股票将被终止上市。

2、在亏损的泥潭中挣扎，仅2015和2016两年就巨亏36.9亿

1月30日，厦工股份发布业绩预告，公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润-8.95亿至-7.05亿，同比变动-818.11%至-665.66%，专用设备行业平均净利润增长率为40.18%。厦工股份之所以亏损，实际上还是因为老问题，一是应收账款回款及销售情况未达预期，经营继续亏损，内外部不确定性因素增多。

2009年，4万亿投资带动大量的基础设施建设高峰，曾经给厦工集团带来巨额营收。2010年、2011年厦工股份年营收都破百亿，分别是103.82亿元、119.92亿元。但之后随着刺激政策淡化，行业下行周期来临，厦工股份的好日子也没了。2012年总营收剧降32.04%，只有81.50亿元；2013年继续下降，总营收为64.97亿元，净利润更是从之前的盈利变成亏损。

实际上，厦工股份业绩近年来基本在亏损的泥潭中挣扎。2013年亏损5.9亿，2014年小幅盈利。公司之所以在工程机械行业低迷的2014年实现扭亏为盈，是得益于政府补助。即使在前三季度厦工股份净利润亏损1亿元，但却能在第四季度实现勉强扭亏，这主要得益于政府高达4.7亿元的大额补助。公司2015年亏损10亿，2016年亏损扩大到26.9亿。仅2015年和2016年两年，厦工股份就巨亏了36.9亿，公司简称也变成了*ST厦工。

3、2017年为保壳一口气卖掉13套房产

2017年公司多次出售资产，出售的资产包括子公司、股权、厂房、债权、房产等，合计交易金额为11.61亿，增加净利润2.43亿。这家老牌上市公司在经历此前两年的巨额亏损之后，当时正面临着保壳的压力。根据相关规定，连续亏损三年，上市公司将面临暂停上市的局面。

厦工股份在217年11月底发布公告称“拟向海翼资产转让公司名下12套房产及全资子公司厦工三重名下1套房产，合计转让13套房产，拟转让13套房产价格初步确定为1824.5万”厦工股份的这次交易构成关联交易。海翼资产是海翼集团的全资子公司，而截至2017年9月底，海翼集团及其旗下全资子公司厦工重工，合计持有厦工股份48.28%的股份。海翼集团为厦门国资委独资公司。

4、厦工能像重庆钢铁一样重整成功、破茧重生吗？

重整是指破产重整，是现代破产制度中的一个组成部分，又名“重组”、“司法康复”，或者“重生”。对即将或已破产的企业，成功地进行资产重整，也可能成为公司复兴的另一种出路。重整制度对于挽救股份公司，尤其是上市公司，保障债权人和股东利益，稳定社会经济秩序具有重要作用。

重庆钢铁司法重整成功，就探索出了一条国企改革新路。作为2017年唯一一家进入重整程序并顺利完成重整的上市公司,重钢本次在一年时间内上市公司化解了417亿元债务,成功摆脱了危机。在2017年7月重庆市第一中级人民法院正式受理重庆钢铁司法重整案之前，后者已身负百余起诉讼案件，可谓“命悬一线”。然而经过司法重整，重庆钢铁脱胎换骨、焕发新生。被认为“特别重大无先例”的重钢重整案,是首例“A+H”股上市公司司法重整案件,也是首家钢铁行业上市公司重整案件。本次重钢重整项目的资产和负债规模均为当时国内上市公司重整案件之最。

5、厦工重塑辉煌的关键还是重视核心技术的投入研发

机械工程是强周期性行业，现在好日子好像又来了。自2016年以来，我国工程机械行业踏上了复苏之路，2018年数据显示，挖掘机销量已超过20万台，创出历史新高。2019年新春伊始，行业复苏步伐呈现加速迹象。据中国工程机械工业协会最新统计数据，2019年1-2月挖掘机累计销售量为3.05万台，同比增长40%。其中2月单月销量为1.87万台，同比大幅增长69%。行业景气来自国家对基础建设的巨额投入。

据华泰证券测算，在乐观预期下，2019年基建、房地产投资增速分别为10%和5%，挖掘机行业销量可能实现超过10%的增长。在这样的行业背景下，在30只工程机械标的中，有22家发布了2018全年业绩预告，其中有17家有望实现净利增长，其中，如三一重工、恒立液压、徐工机械其年报预增幅度均在翻倍以上。但中小工程机械公司分化明显，像厦工股份这样的公司也存在或多或少的问题，例如我国工程机械行业存在核心零部件依赖进口与行业整体营业利润低等问题，这又涉及到对于核心技术的投入研发问题，我国工程机械的整体研发投入力度也有待提升。